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QDII出海暂失利　机会或在明年

日期：[2008-01-10] 稿源：网友评论：条

　　QDII出海暂失利　机会或在明年　　

　　上投摩根基金总经理与招行专家论道金葵花·南都财金论坛，建议理性选购并看好新兴市场机会
　　
　　金葵花·南都财金论坛
　　
　　从基金QDII募集首日创出1000亿天量、银行QDII大热，到基金净值均跌破面值、银行QDII大幅缩水，QDII产品无疑是今年最受关注的新品种。虽然面临出海的风险，但QDII帮助国内投资者选择其他市场的机会、规避整体估值较高的A股市场的作用毋庸置疑。

　　而明年新兴市场机会大，QDII产品将持续增多，投资者如何理性选购适合自己的产品，将资产进行全球化配置？上周末，由南方都市报主办、招商银行联合举办、中国联通协办的金葵花·南都财金论坛举办了“QDII出海，收益几何”理财专场，上投摩根基金总经理王鸿嫔、招商银行产品经理林敏解析了如何看待并评估QDII产品，明年全球哪些市场值得投资，如何选购QDII产品等投资者关心的问题。　　
　　
　　QDII最大吸引力是提供配置工具
　　
　　上投摩根基金总经理王鸿嫔认为，QDII有两个目的，第一个是分散风险，第二个是希望扩大收益范围。基金QDII产品推出之时，正是市场进入6000点高峰，而投资多元化比所有资产集中于单一市场风险要小许多，因此投资海外市场的目的，第一是要适当地分散风险。在11月全球股市下跌过程中，可以看到印度股市跌幅小于A股，澳大利亚除了金融股跌幅较大，自然资源类、矿产类股票表现不错，美国市场跌幅也较小。在普遍下跌的市场中，需要寻找到比较适当的分散风险方向，“QDII基金分散风险的效果已经达到，只是时间还不够长。”

　　而分散风险必须选择彼此相关度较低的市场。目前中国和其他相邻市场以及主要成熟市场，包括欧洲和日本，相关度最高的是香港，内地的市场和欧洲、澳大利亚、印度甚至有负相关，但王鸿嫔认为，可以预见，中国的贸易跟国际市场越来越密切，连贸易开放度越来越大的同时，资本市场和国际的关联度也会提高，这是渐进的过程。例如法国和德国两个市场的关联度是高达0.8％－0.9％，法国市场涨，有九成概率德国也涨，两个市场无法达到分散风险。

　　招商银行高级产品经理林敏认为，QDII最大的吸引力是提供配置的工具，提高投资者经风险调整后的收益。如果把所有资产都集中在一个市场的时候，很可能会因为短期波动导致做出错误的决定。

　　除了分散风险，QDII还要获取收益。据招商银行高级产品经理林敏介绍，2007年上半年全球股市涨幅最好的是乌克兰，达到100.76％；第二是南斯拉夫，75.8％；第三是秘鲁75.18％，还有克罗地亚都在50％以上涨幅。如果仅仅站在国内投资者角度来看，绝对不会考虑这些市场，但是这些市场确实较A股表现精彩。

　　王鸿嫔表示，长期来讲，不论是海外市场，还是中国市场，对世界经济有很大的信心。海外市场有很大的空间，即使在1997年亚洲金融风暴、2000年网络泡沫、2001年“9·11”事件等恶性突发事件引起全球股市下跌中，全世界仍然可以找到赚钱的市场。这其中，亚洲市场表现出很好的复原能力。王鸿嫔认为，亚洲中新兴市场居多，波动性大于成熟市场，回报也较大，新兴市场的股价指数长期来讲表现比较好。
　　
　　QDII产品增多投资者需理性选择
　　
　　QDII产品类型越来越多，基金、券商、银行包括信托也可能有QDII的产品。不同的QDII产品各有特点，投资者需要理性选择。招商银行高级产品经理林敏介绍，投资境外一般有三种类型的产品，第一种类型是个人主动型产品，包括国内基金QDII以及银行发行的跟国外单只基金直接表现挂钩的产品。第二种是机构主动管理型产品，即银行聘请境外投资机构来做投资管理的QDII产品；第三类是被动管理型产品，由银行推出的此类产品与基金QDII相似，每天可以申购和赎回，由境外机构做基金管理人。第三类产品比较适合保守的投资者，在某种意义上会锁定投资者最大的损失水平。

　　林敏建议投资者，无论是专业投资者还是仅仅希望QDII分散风险的投资者，了解自己，了解外面的市场，了解自己选择的产品，只有这些都了解了才不会盲目。　　
　　
　　■解析基金　　
　　
　　亚太优势基金：看好内需性和基础建设　　
　　
　　为什么要投资亚太市场？王鸿嫔的团队相信亚洲市场是全世界最有成长性的市场，与其他市场有不同的特色。红筹股，中国香港、印度市场被上投摩根基金强力看好，在投资上采取超配策略。由于受到美国次级债影响，澳大利亚、泰国的大比例金融类股票表现欠佳，坏账还会继续提高，因此对这些市场采取比业绩基准低的配置。王鸿嫔透露，上投摩根亚太优势基金即将公布新的投资组合，依然按照最初的战略，超配香港、印度、印尼，低配澳大利亚、泰国。

　　对于亚太优势基金投资战略，主要依据上投摩根对亚太市场资金供给还有盈利成长保持乐观，此外亚太市场估值尚合理。王鸿嫔表示，最看好整个亚洲市场的内需性，“进入本世纪之后，亚洲市场不再依赖美国和欧洲，本地经济市场已经带动亚洲各个市场之间的互相贸易，而且城市化进程非常快。”据统计，1975年全世界超过1000万人口的都市只有5个，有两个在亚洲，而预计到2025年，全世界有21个超过1000万人口的超级都市，主要都是来自亚洲和拉丁美洲。在亚洲地区1000万人口的都市分布在中国、印度和印尼，“城市化进程中需要基础建设，可以看到要耗费多少的钢材，水泥，也带动了很多消费，所以我们在这些市场看到庞大的内需契机，成长的机会。”　
　　
　　■读者提问
　　
　　汇率不是太大问题
　　
　　问：QDII长线来讲是比较好的，但人民币加速升值，如果汇率达到10％，要达到很高的回报率才能抵消汇率风险，如果投资国内基金，是不是实际收益会比QDII更高一点？

　　QDII基金刚出海就造成浮亏，对于QDII出海时机的选择怎么看？就像国家投资黑石，是不是都要付学费？

　　王鸿嫔(上投摩根基金总经理)：我还是相信中国外汇管制是逐步开放的，人民币升值是确定的，是不是因为这样就不出去投资？举个例子，美国市场向上走了十几年，但是美国人的财富一直是保持50％左右的资产投资于美国。你自己的资产有多大比例要长期放在海外，这个比例可以调整的，美国投资人的例子是50％，台湾是50％到60％，香港投资人也有很高的比例，日本则低于5％。

　　今年人民币升值，市场上涨，币值也会强势，今天全世界不是只有人民币升值。我们临近的市场，包含韩币，印尼币，台币都在升值。我认为汇率不是问题，在任何海外市场投资，评估市场的同时，也要把汇率考虑到，如果哪一个市场会涨，币值也涨，你就不做了，这个逻辑是矛盾的。为什么股市会涨，因为他的经济体制好，会吸引比较多的资金，带动货币强势。需要常态性投资海外市场，汇率不是太大的问题，过去两年欧元的升值幅度比人民币还要强，投资欧元升值更多。

　　国家投资黑石，基本上我还是认为国家投资是对的，短期是亏钱，但这个方向是对的。短期看，买得贵一点和便宜一点，很难判断，但我们常常讲，不开车就不认路。
　　
　　投资可从三成资金开始
　　
　　问：2008年应该投资国内基金还是QDII，按什么比例投资，在人民币相对稳定的时候投资QDII，还是2009年再投？

　　王鸿嫔：可以依据自己的风险程度来做不同的配比。美国投资人在美国股市低的时候就回国投资，而美国股市高的时候，大概有55％的或者60％投资于海外市场。如果目前投资人不是很有信心，可以从三成资金开始投资QDII，如果比较激进的话可以增加到五成。而汇率很难预测何时稳定下来。
　　
　　寻找确定性因素长线投资
　　
　　问：现在坚持长线投资的话，有没有比较适合的几个行业可选择？

　　林敏(招商银行产品经理)：我有一个观点，从不确定市场中寻找确定性，大家在投资的时候可以参考。挑一些你看得清楚的事情来判断，就像明年的市场，我们非常清楚的是什么，人民币升值，内需增长肯定是比较大的题材，中国的经济转型，内需增长带来消费的增长会有利于一些零售、航空、交通运输等行业，这是明年趋势比较明朗的。

　　对于我来讲，我会在变动可能比较小的因素里挑选自己的投资品种。明年市场不要再听消息买股票，做投资一定选择一些你自己看得懂、真正是了解投资思路的股票。而如果你真的看不懂，不了解这个股票或这个企业，建议买基金或理财产品，由基金经理去帮你了解，明年的市场已经不是一个容易赚钱的市场了。　　　　
　　
　　今年上半年部分国家股市表现

　　　国家　　　　回报率(% )

　　　乌克兰　　　　 100.76

　　　南斯拉夫　　　 75.80

　　　秘鲁　　　　　 75.18

　　　中国　　　　　 42.44

　　　巴基斯坦　　　 38.10

　　　越南　　　　　 35.68

　　　巴西　　　　　 35.39

　　　孟加拉国　　　 34.07

　　　菲律宾　　　　 30.22

　　　马来西亚　　　 26.25

　　　德国　　　　　 24.53

　　　韩国　　　　　 22.39

　　　澳大利亚　　　 19.20

　　　新加坡　　　　 19.14
　　
　　■基金论股

　　明年投资热点首选亚太市场
　　
　　国际市场明年的投资热点在哪里？王鸿嫔认为，明年世界各国普遍政策从紧，所以波动会增加，应该采取比较均衡的配置。首先要观察各国利率的走向以及资金流向、供给的情况。拉丁美洲、新兴市场、美国进入降息周期，欧洲处于中性，趋向升息。而升息的是亚洲市场，包含日本、中国大陆、台湾等。利率影响着资金的流向。
　　
　　看好资源类股票
　　
　　上投摩根对明年股市还是持比较积极的战略，对亚太市场保持乐观，看好的产业是天然资源的产业，债券投资看好美国市场，因为美国在降息。

　　王鸿嫔相信明年亚太市场对全世界经济的贡献度依然很大，特别看好拥有天然资源的企业以及内需类企业。如印度的内需消费产业，新加坡的房地产公司和贸易类公司，韩国的钢铁企业，澳大利亚的天然资源类公司，这些都是整个亚洲市场中还处于低估值、高成长机会的股票。

　　2008年美元还是比较弱势，因此寻找强势货币。除了人民币继续升值，临近的市场，包括韩国、马来西亚、新加坡等等国家的货币也在升值，欧洲货币也是升值的。由于次级债的影响，投资欧洲和美国市场的热情降低，新兴市场包括亚洲、拉丁美洲、东欧市场将成为新的投资标的。在英国挂牌的俄罗斯股票也有强劲的表现，例如与天然资源相关的股票。因为亚洲市场，拉丁美洲市场城市化加速，大量基础设施建设导致钢材、油、铜需求继续增长，天然资源类股票仍然受到关注。

　　招商银行产品经理林敏认为，境外市场充满亮点的同时也面临极大不确定性，未来最重要的是在全球经济的不确定情况下寻找确定性。各种资产的配置都来源于流动性，流动性的增加会为基金的增长带来比较有利的环境，并最终为包括资本市场的股票价格等一些金融型的资产价格上涨带来很有利的支持。新兴市场的国家，包括中国，拉丁美洲国家都处于强势货币的周期，其看好亚洲和拉丁美洲市场。
　　
　　对A股谨慎乐观
　　
　　A股市场长期看好，王鸿嫔表示，2008年上投摩根对A股采取谨慎乐观的态度。“很多公司连续走了两年的波动，营收基础已经变大，而对股市投资人来讲，并不希望去年和今年赚的一样多，他们希望的是成长。”王鸿嫔认为，上市公司的盈利增长在2008年面临一定的挑战，相信会回归到比较正常的区间。行业配置与板块方面，上投摩根看好三条线索人民币升值、内需拉动及产业升级；三大机会：央企整合、奥运经济及节能减排。

　　林敏则认为，中国面临一个直观的问题，明年预期人民币会升值10％，而人民币潜在升值的幅度绝对不止10％，但是逐步升值的，升值预期在，热钱不会离开。在这个基础上，实施紧缩性的货币政策，以避免流动性减少，经济可实现健康增长。此外，商品市场受通货膨胀的影响，在生产要素都在上涨的情况下，各种生产要素都会处于高位，因此对国内市场持乐观态度。
　　
　　■投资ABC

　　选购QDII要做到四个了解
　　
　　大家在选择QDII产品时，需要了解什么？

　　投资者对于投资境外有一些困惑的地方，包括在境内和境外之间动态怎样配置，A股涨到这个时候，选择境外的投资是否很好的时机，不同的基金公司推出的QDII各有各的主题，作为投资者应该怎么样选择，除了基金公司以外，还有银行，加之券商、信托也在向市场推荐各种类型的QDII产品。这就是我们提到的第一个了解，了解我们现在所面临的问题。

　　第二个需要了解自己的投资标的。你需要了解自己所选择的QDII产品究竟投资的是什么市场，投资管理人如何看待这些市场，你是否认同这个产品未来会不会获得良好的收益。

　　第三个要了解我们现在能够面临的产品。目前基金公司发行的四只QDII产品各有不同点，投资的市场不同，投资策略和理念也不同。了解我们现在能够投资的产品，从这个角度来讲对QDII出海是非常重要的，国内有一个基金公司的QDII首发卖了非常庞大的数字，这是世界基金史上的奇迹，说明国内的投资者已经开始有意识要理财，投资国外，分散风险，但是从另外一个角度也说明，其实很多投资人并不知道自己买的是什么。这个是值得大家反思的问题。

　　第四个了解是了解自己。投资者常常会问，自己资产如何配置？这种配置每个人是不一样的，因为大家的资产规模不一样，所处的人生周期也不一样，未来家庭的压力、发展方向不一样，每个人风险承受能力不一样。由于自己风险承受能力和原来财富规模的不同，很明显的结果就是投资境外的比例也是不一样的，所以我们必须得了解自己，有多少钱放在QDII产品出海，如果你亏了也不用太担心。

　　招商银行产品经理　林敏　　
　　
　　金葵花·南都财金论坛之“QDII出海，收益几何”

　　总策划：宋繁银　总统筹：谢艳霞

　　本期执行策划：本报记者　林峥　采写、摄影：本报记者　林峥

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